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原油负价之后对原油的展望

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原油负价之后对原油的展望摘要:        1.负油价是什么情况?  2020年4月20日北京时间凌晨2点,WTI2005合约大幅下行后破零,成为史上首次负油价合约。至结...

       1.负油价是什么情况?

  2020年4月20日北京时间凌晨2点,WTI2005合约大幅下行后破零,成为史上首次负油价合约。至结算窗口2.30am,收于-37美元/桶,跌幅-56美元/桶。后半夜逐渐回升,至4月21日早间八点再度回正。除WTI2005合约异动外,其余价格表示相对正常。WTI2006合约下跌-4.6至20.4美元/桶,Brent2006合约跌1.8至26.21美元/桶。WTI Midland、MARS、LLS相对WTI期货升贴水上涨42-45美元/桶,使现货价格维持在5.7、9.2、11.7美元/桶。

  2.为什么会出现负油价?

  本次行情始于基本面驱动、由资金行为放大波动。1)疫情导致美国油品需求减少大幅累库,若维持目前速度累库,库欣库容一个月内或将填满。施压近期WTI月差持续下行。2)4月21日为WTI2005合约的最后交易日。截至4月17日持仓量仍然高达10万手;为往期合约的5-6倍。3)多单持仓部分来自指数被动投资基金,无法参与交割必须最后两日完成展期,造成天然多单拥挤交易风险。可参与交割客户也因库容紧张压制接货意愿。4)20日合约持仓减少8.5万手。如果按照55美元/桶结算价跌幅计算,多单累计损失约47亿美元。5)近期市场波动风险巨大,希望国内投资者理性参与交易。

  欧佩克减产效用展望

  1.减产协议历经曲折终达成

  2020/4/9 欧佩克与非欧佩克第九次非常规部长级会议达成初步共识,但需要以墨西哥同意为前提。

  初步达成共识:2020年5月1日至2020年6月30日将总产量下调1000万桶/日;2020年7月1日至2020年12月31日总产量下调800万桶/日;2021年1月1日至2022年4月30日将总产量下调600万桶/日。沙特和俄罗斯的减产基数是1100万桶/日;其余国家基于2018年10月产量。2021年12月将讨论是否延长协议。

  2020/4/10 G20能源部长会议,墨西哥仍未同意减产额度。会议未得出明确减产结论。协议要求墨西哥减产40万桶/日,墨西哥仅同意减产10万桶/日。美国表示到年底产量可能减少200万桶/日,但将通过市场化方式实现,未给出具体减产额度。

  2020/4/11 减产各方继续斡旋,美国与墨西哥、沙特、俄罗斯多方通话。特朗普致电墨西哥总统,强调减产协议重要性,表示可以将美国减产量划归墨西哥。墨西哥通过年度产量套期保值将2020年卖出价格锁定在约49万桶/日,保份额有利于墨西哥最大化收益。

  2020/4/12 欧佩克与非欧佩克召开第十次非常规部长级会议,同意墨西哥维持10万桶/日的减产量。

  减产协议最终修改为:2020年5月1日至6月30日将总产量下调970万桶/日;2020年7月1日至12月31日将总产量下调770万桶/日;2021年1月1日至2022年4月30日将总产量下调580万桶/日。沙特和俄罗斯的减产基数是1100万桶/日;其余国家基于2018年10月产量。2021年12月将讨论是否延长协议。

原油负价.jpg

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